中國(guó)旅游上市企業(yè)發(fā)展報(bào)告
已上市國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)54家，整體市值實(shí)現(xiàn)10年10倍增長(zhǎng)。
選取國(guó)內(nèi)54家上市旅游企業(yè)作為樣本，市值合計(jì)5648.21億元。登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的旅游企業(yè)共有43家，市值合計(jì)3644.43億元。
其中主板企業(yè)26家，目前市值合計(jì)2543.28億元；中小板7家，市值合計(jì)482.11億元，創(chuàng)業(yè)板2家，市值合計(jì)594.43億元；新三板已掛牌的企業(yè)8家。登陸海外市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)共有11家，首發(fā)募集資金112.62億元。
其中登陸港交所企業(yè)4家，市值合計(jì)702.42億元；
登陸納斯達(dá)克企業(yè)6家、紐交所企業(yè)1家，市值合計(jì)1301.37億元。
旅游企業(yè)在A股中的市值占比較低，但行業(yè)的整體市值10年翻了10倍，從2005年的235億元一躍至現(xiàn)今的3394億元，可以看出，資本市場(chǎng)對(duì)旅游企業(yè)的追捧和投資熱度都在逐年遞增。
上市旅游企業(yè)業(yè)績(jī)靚麗
國(guó)內(nèi)景區(qū)板塊2014年實(shí)現(xiàn)總體收入110.31億元，同比增長(zhǎng)36.38%，凈利潤(rùn)14.37億元，同比增長(zhǎng)25%。其中，海昌控股收入最高實(shí)現(xiàn)15.42億元；宋城演藝收入同比增速最高37.78%。旅行社類企業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入383.51億元，同比增長(zhǎng)11.27%；凈利潤(rùn)36.58億元，同比增長(zhǎng)23.62%。眾信旅游作為國(guó)內(nèi)首家上市的民營(yíng)旅行社，借助募集及增發(fā)資金實(shí)行了一系列的產(chǎn)業(yè)鏈并購，2014年當(dāng)年實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入42億元，同比增長(zhǎng)40%。酒店類上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入288.44億元，同比增加1.44%；凈利潤(rùn)16.65億元，同比減少5.15%，酒店類企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于暫時(shí)性低谷，并購擴(kuò)張仍是今后的發(fā)展主線。
站在互聯(lián)網(wǎng)+旅游的風(fēng)口，技術(shù)創(chuàng)新正引領(lǐng)著產(chǎn)業(yè)變革，越來越多胡互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用正在顛覆我們的出游模式，在線旅游企業(yè)收入靚麗，攜程實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73億元，同比增長(zhǎng)36%；途牛營(yíng)業(yè)收入36億元，同比增長(zhǎng)81%；去哪兒營(yíng)業(yè)收入18億元，同比增長(zhǎng)106%。已經(jīng)上市的兩家租車企業(yè)，神州租車2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35億元，凈利潤(rùn)4.4億元。目前國(guó)內(nèi)租車行業(yè)的年復(fù)合增長(zhǎng)率27%，是世界上增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，而中國(guó)租車市場(chǎng)前十名的公司覆蓋率總和還沒有超過13%，市場(chǎng)蛋糕誘人。
美國(guó)本土上市旅游企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)的啟示
美國(guó)上市的本土旅游企業(yè)共31家，市值合計(jì)約3萬億元，我國(guó)上市旅游企業(yè)總市值僅為美國(guó)的十分之一，但中國(guó)國(guó)際游客已接近美國(guó)水平，巨大的行業(yè)機(jī)遇將會(huì)催生更多的中國(guó)旅游企業(yè)涌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)上市融資的空間仍十分廣闊。國(guó)際一流酒店集團(tuán)已處于成熟市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)的酒店集團(tuán)尚處于高速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)中，對(duì)于新興市場(chǎng)，規(guī)模增長(zhǎng)和重組并購是發(fā)展的主線。相比美國(guó)主題公園近百年的發(fā)展歷程，我國(guó)的主題公園仍處于發(fā)展期，加快布局步伐，并且從本土文化中發(fā)掘主題，豐富產(chǎn)品內(nèi)容，形成產(chǎn)業(yè)鏈才是發(fā)展之道。雖然中國(guó)的郵輪產(chǎn)業(yè)剛剛起步，但郵輪旅游已經(jīng)逐漸成為大眾化的旅游方式，中國(guó)有望成為全球第一大郵輪旅游市場(chǎng)。#p#分頁標(biāo)題#e#
對(duì)中國(guó)旅游企業(yè)上市的融資建議
在行業(yè)如此蓬勃發(fā)展的一個(gè)大背景下，我們認(rèn)為在深挖企業(yè)價(jià)值、多元化經(jīng)營(yíng)、提升盈利能力的同時(shí)更要加快旅游企業(yè)與資本的對(duì)接，充分發(fā)揮上市融資對(duì)企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。其次，旅游行業(yè)的國(guó)有企業(yè)改革應(yīng)走在全國(guó)的前列，做一些大膽的探索。應(yīng)積極整合優(yōu)質(zhì)資源，建立大型旅游控股集團(tuán)，對(duì)于已成立的大型旅游集團(tuán)，應(yīng)打破大集團(tuán)小公司的模式，積極推進(jìn)企業(yè)體外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，做大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。通過資產(chǎn)證券化、并購基金等模式撬動(dòng)旅游業(yè)的融資規(guī)模，引入戰(zhàn)略投資者市場(chǎng)化運(yùn)作，提升旅游項(xiàng)目的投資回報(bào)率，吸引更多的資金關(guān)注旅游業(yè)，形成良性循環(huán)。對(duì)于景區(qū)、主題公園、郵輪等需要較大的資本投入的行業(yè)，應(yīng)推進(jìn)符合條件的企業(yè)盡快登陸資本市場(chǎng)。同時(shí)，鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新的初創(chuàng)企業(yè)登錄新三板、海外資本市場(chǎng)。
旅游行業(yè)投資的“勢(shì)”就在眼前
我們認(rèn)為中國(guó)旅游行業(yè)投資的“勢(shì)”就在眼前，旅游資源的開發(fā)整合、旅游產(chǎn)品的創(chuàng)新、旅游服務(wù)的優(yōu)化提升，都蘊(yùn)含著巨大的機(jī)遇。借力資本，旅游業(yè)正迎來二次創(chuàng)業(yè)的高潮，相信未來一定會(huì)誕生一批世界級(jí)的、全球化經(jīng)營(yíng)的中國(guó)旅游企業(yè)，中國(guó)的旅游業(yè)正在崛起。
目錄
一、國(guó)內(nèi)上市旅游企業(yè)現(xiàn)狀
（一）已上市國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)54家，整體市值實(shí)現(xiàn)10年10倍增長(zhǎng)
（二）傳統(tǒng)資源型景區(qū)深耕細(xì)作、人文景區(qū)外延擴(kuò)張加速
（三）傳統(tǒng)旅行社借力資本、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展
（四）酒店類企業(yè)業(yè)績(jī)暫時(shí)承壓，并購擴(kuò)張仍在加速
（五）自駕、租車成出游方式首選，租車企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)
（六）技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革，在線旅游企業(yè)收入逐年翻番
二、美國(guó)本土上市旅游企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)的啟示
（一）國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)上市融資空間廣闊
（二）酒店業(yè)公司擴(kuò)張潛力巨大
（三）著力發(fā)展主題公園、郵輪等新型休閑度假業(yè)態(tài)
（四）提升在線旅游競(jìng)爭(zhēng)力，全球化經(jīng)營(yíng)
三、對(duì)中國(guó)旅游企業(yè)上市的融資建議
（一）充分發(fā)揮上市融資對(duì)企業(yè)和行業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)
（二）政府及部門推進(jìn)企業(yè)的混合所有制改革，打造大型旅游集團(tuán)
（三）推進(jìn)景區(qū)、郵輪、主題公園等企業(yè)登錄主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板
（四）鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新的初創(chuàng)企業(yè)登錄新三板、海外資本市場(chǎng)
附錄1：多層次資本市場(chǎng)的融資要求解析
附錄2：旅游業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展歷程
一、國(guó)內(nèi)上市旅游企業(yè)現(xiàn)狀
（一）已上市國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)54家，整體市值實(shí)現(xiàn)10年10倍增長(zhǎng)#p#分頁標(biāo)題#e#
選取國(guó)內(nèi)54家上市旅游企業(yè)作為樣本，市值合計(jì)5648.21億元。登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的旅游企業(yè)共有43家，市值合計(jì)3644.43億元。其中主板企業(yè)26家，目前市值合計(jì)2543.28億元；中小板7家，市值合計(jì)482.11億元，創(chuàng)業(yè)板2家，市值合計(jì)594.43億元；新三板已掛牌的企業(yè)8家。旅游酒店類上市企業(yè)在國(guó)內(nèi)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板市場(chǎng)的企業(yè)總數(shù)占比分別為1.00%、0.94%、0.47%、1.76%；在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板中的市值占比分別為0.68%、0.80%、2.38%。
登陸海外市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)共有11家，首發(fā)募集資金112.62億元。其中登陸港交所企業(yè)4家，市值合計(jì)702.42億元；登陸納斯達(dá)克企業(yè)6家、紐交所企業(yè)1家，市值合計(jì)1301.37億元。
國(guó)內(nèi)上市旅游企業(yè)分布
A股上市旅游企業(yè)市值實(shí)現(xiàn)10倍增長(zhǎng)
國(guó)內(nèi)A股已上市旅游企業(yè)
國(guó)內(nèi)上市的旅游企業(yè)，業(yè)態(tài)分布包括景區(qū)景點(diǎn)、賓館酒店、旅行社幾大類，其中景區(qū)景點(diǎn)企業(yè)占到45.7%。選擇海外上市的企業(yè)業(yè)態(tài)分別為在線旅行社、酒店集團(tuán)、租車行業(yè)，其中在線旅行社企業(yè)占比40%。
國(guó)內(nèi)上市及海外上市旅游企業(yè)業(yè)態(tài)分布
國(guó)內(nèi)選擇海外上市的國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)
歷數(shù)A股中的上市旅游企業(yè)，首發(fā)募集資金125億元，增發(fā)募集資金約178億元，合計(jì)約300億元，但旅游上市企業(yè)的整體市值10年翻了10倍，從2005年的235億元一躍至現(xiàn)今的3393.46億元，優(yōu)質(zhì)的上市旅游企業(yè)標(biāo)的十分稀缺，資本市場(chǎng)對(duì)旅游企業(yè)的追捧和投資熱度都在逐年遞增。
從旅游市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)的投融資現(xiàn)狀也可以得出同樣的結(jié)論，旅游業(yè)投資事件從2008年的3起，一躍至2014年的130起，融資金額約300億元。
旅游業(yè)投融資概況
旅游業(yè)投融資細(xì)分領(lǐng)域
（二）傳統(tǒng)資源型景區(qū)深耕細(xì)作、人文景區(qū)外延擴(kuò)張加速
國(guó)內(nèi)景區(qū)板塊2014年實(shí)現(xiàn)總體收入110.31億元，同比增長(zhǎng)36.38%；凈利潤(rùn)14.37億元，同比增長(zhǎng)25%。其中，海昌控股收入最高實(shí)現(xiàn)15.42億元。宋城演藝收入同比增速最高37.78%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.65億元，位居景區(qū)類企業(yè)榜首。#p#分頁標(biāo)題#e#
資源型景區(qū)峨眉山A、黃山旅游、桂林旅游、長(zhǎng)白山收入增長(zhǎng)率分別為20%、15%、123%、26%，均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。傳統(tǒng)景區(qū)資源優(yōu)勢(shì)明顯，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)主要以門票和景區(qū)交通為主，憑借較高的知名度及較大的游客底量，經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)健。
資源型景區(qū)上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率
資源型景區(qū)上市企業(yè)凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率
宋城演藝：線上線下融合，打造O2O演藝帝國(guó)
人文型景區(qū)宋城演藝于2010年11月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金22.26億元。隨后募投動(dòng)漫樂園、三亞千古情、麗江千古情、九寨千古情等多臺(tái)主題演藝，在夯實(shí)主業(yè)的基礎(chǔ)上，進(jìn)軍電影與娛樂、廣告媒體；并與北歌、中雜集團(tuán)戰(zhàn)略合作，同時(shí)收購在線演藝平臺(tái)六間房100%股權(quán)，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)演藝行業(yè)，截至目前公司市值401.54億元，相比上市之初實(shí)現(xiàn)4倍增長(zhǎng)。
（三）傳統(tǒng)旅行社借力資本、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展
旅行社類企業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入383.51億元，同比增長(zhǎng)11.27%；凈利潤(rùn)36.58億元，同比增長(zhǎng)23.62%。其中，中國(guó)國(guó)旅借力免稅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)近200億收入，中青旅借力景區(qū)做大資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)收入106億元。
旅行社類上市企業(yè)收入及凈利潤(rùn)
眾信旅游：全產(chǎn)業(yè)鏈的出境游服務(wù)提供商
眾信旅游于2014年1月作為國(guó)內(nèi)首家民營(yíng)旅行社在深圳中小板上市，募集資金3.37億；隨后通過定向增發(fā) 6.3億元購買竹園國(guó)旅70%股份，夯實(shí)出境游供應(yīng)商龍頭地位。與悠哉旅游網(wǎng)戰(zhàn)略合作，打造線上平臺(tái)，并推出“眾信掌上店鋪”，開展移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代下旅行社O2O營(yíng)銷；入股旅游衛(wèi)視旗下“年假旅行”，打造T2O銷售模式；向香港子公司增資1400萬美元，開拓境外目的地市場(chǎng)，參與收購Clubmed3.5%股權(quán)；2015年，投資旅行社交平臺(tái)行者App的Pre-A輪、A輪投資世界玖玖，欲打造中國(guó)境外目的地直采的最大品牌。登陸資本市場(chǎng)后，公司借助募集資金及增發(fā)資金實(shí)行了一系列的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈并購，2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.17億元，同比增長(zhǎng)40.32%，目前公司市值141.06億元，上市一年即實(shí)現(xiàn)市值翻倍增長(zhǎng)。
（四）酒店類企業(yè)業(yè)績(jī)暫時(shí)承壓，并購擴(kuò)張仍在加速
2014年酒店類上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入288.44億元，同比增加1.44%；凈利潤(rùn)16.65億元，同比減少5.15%，酒店類企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于暫時(shí)性低谷。其中，錦江酒店與錦江股份共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.07億元；如家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.72億元；華住酒店、首旅酒店分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.65、27.91億元。如家酒店通過輸出管理、借助資本市場(chǎng)開展了大規(guī)模的并購，旗下酒店數(shù)從2002年6月的20家發(fā)展到2014年12月的2609家，增長(zhǎng)了100多倍，酒店客房數(shù)在2014年底達(dá)到了296075間。#p#分頁標(biāo)題#e#
酒店類上市企業(yè)總收入及增長(zhǎng)率
酒店類上市企業(yè)利潤(rùn)及增長(zhǎng)率
（五）自駕、租車成出游方式首選，租車企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)
調(diào)查顯示，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)短租自駕市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)27%，是世界上增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。在美國(guó)，前五大租車公司市場(chǎng)覆蓋率高達(dá)95%，而中國(guó)租車市場(chǎng)前十名的公司覆蓋率總和還沒有超過13%，市場(chǎng)的“大蛋糕”顯然很誘人。目前，獲得融資的企業(yè)都在跑馬圈地，大舉購車。其中，規(guī)模最大的神州豪擲6億元，半年之內(nèi)車輛保有量從6000輛提升至13000輛，目前車隊(duì)規(guī)模約5萬輛。2014年神州租車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.21億元，同比增長(zhǎng)30.28%；并扭虧為盈實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.36億元。
租車類企業(yè)收入及凈利潤(rùn)
國(guó)內(nèi)主要租車平臺(tái)
神州租車業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
神州租車發(fā)展歷程
（六）技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革，在線旅游企業(yè)收入逐年翻番
站在互聯(lián)網(wǎng)+旅游的風(fēng)口，在線旅游市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭正猛，PhoCusWright的調(diào)查報(bào)告指出2011年的比例為26%的手機(jī)用戶曾使用其手機(jī)設(shè)備預(yù)訂和（或）購買旅游產(chǎn)品，如酒店客房或機(jī)票，2012年這一比例上升到30%。到2014年，智能手機(jī)和平板電腦所產(chǎn)生的收入將占在線旅游總收入的近20%。
根據(jù)在線旅游平臺(tái)Travelzoo旅游族針對(duì)中國(guó)大陸用戶的年度調(diào)研顯示，2014年中國(guó)移動(dòng)旅游市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1247.3億元，通過移動(dòng)端預(yù)訂旅游產(chǎn)品的比例占到了46.5%，逼近PC端。同時(shí)，在多輪激烈競(jìng)爭(zhēng)后，在線旅游移動(dòng)端市場(chǎng)集中度較高，據(jù)易觀國(guó)際報(bào)告數(shù)據(jù)，攜程、去哪兒、阿里去啊、活力天匯（航班管家、高鐵管家）四家廠商包攬了中國(guó)在線旅游移動(dòng)端市場(chǎng)總份額的77.1%。
覆蓋出游模式各階段的在線旅游企業(yè)
2014年中國(guó)在線旅游市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)3077.9億元，同比增長(zhǎng)38.9%，占旅游業(yè)總收入的比重為9.2%，比去年提升1.7個(gè)百分點(diǎn)，主要受機(jī)票、酒店、度假三大核心板塊的利好發(fā)展驅(qū)動(dòng)。
從細(xì)分領(lǐng)域來看，機(jī)票是在線旅游市場(chǎng)中發(fā)展最成熟的領(lǐng)域，由于其基數(shù)較大，因此發(fā)展增速相對(duì)較慢。近兩年國(guó)內(nèi)休閑度假需求逐漸釋放，酒店市場(chǎng)持續(xù)火熱，2014年中國(guó)在線酒店市場(chǎng)增速升至30.0%左右。
同時(shí)，度假也是在線旅游行業(yè)中最熱門、發(fā)展增速最快的板塊，2014年在線度假市場(chǎng)規(guī)模突破400.0億元，增速保持在40.0%以上。OTA加速線下滲透，二三線城市“圈地運(yùn)動(dòng)“苗頭初現(xiàn)。
2012-2018年中國(guó)在線旅游市場(chǎng)交易規(guī)模及滲透率
雖然各大在線旅游公司2014年業(yè)績(jī)普遍陷入巨額虧損的泥潭，但其移動(dòng)端的業(yè)務(wù)發(fā)展表現(xiàn)搶眼：去哪兒網(wǎng)移動(dòng)端累計(jì)下載量超6億；航班管家去年全年完成63.1億元的交易額，同比增長(zhǎng)900%；同程旅游景點(diǎn)門票業(yè)務(wù)2014年移動(dòng)端訂單占比已達(dá)70%。據(jù)易觀國(guó)際分析，2015年將成為在線旅游行業(yè)的轉(zhuǎn)折年，移動(dòng)端旅游預(yù)訂將成為在線旅游企業(yè)角逐的主戰(zhàn)場(chǎng)，預(yù)計(jì)2017年移動(dòng)端占比將達(dá)到76%。
攜程、途牛、去哪在各細(xì)分市場(chǎng)均表現(xiàn)突出，市場(chǎng)份額較高，其中，攜程在跟團(tuán)游、自助游、出境游、國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)線游幾個(gè)細(xì)分市場(chǎng)份額均為第一。三者通過創(chuàng)新有力推動(dòng)中國(guó)度假旅游市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)化進(jìn)程，屬于領(lǐng)先者廠商。攜程實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.47億元，同比增長(zhǎng)36.39%；去哪兒收入實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入17.57億元，同比增長(zhǎng)106.45%；途牛營(yíng)業(yè)收入35.35億元，同比增長(zhǎng)81.31%。
在線旅游上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)
攜程：移動(dòng)化、平臺(tái)化、小團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新，打造一站式旅游服務(wù)大平臺(tái)
攜程創(chuàng)立于1999 年，作為中國(guó)領(lǐng)先的綜合性旅行服務(wù)公司，攜程旅行網(wǎng)于2003 年12 月在美國(guó)納斯達(dá)克成功上市，其占據(jù)中國(guó)在線旅游50%以上市場(chǎng)份額，是絕對(duì)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。
2000 年，攜程網(wǎng)并購北京現(xiàn)代運(yùn)通訂房中心，拓展了酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)；2002年，攜程網(wǎng)并購北京海岸航空服務(wù)有限公司，拓展了機(jī)票預(yù)訂業(yè)務(wù)；
2008 年，攜程網(wǎng)收購中軟好泰，增強(qiáng)了酒店預(yù)訂系統(tǒng)；
2010 年，攜程網(wǎng)收購中國(guó)古鎮(zhèn)網(wǎng)，進(jìn)一步增強(qiáng)了其作為在線旅游商的實(shí)力；
2012 年，攜程網(wǎng)投資太美旅行，表明了其進(jìn)軍高端旅游市場(chǎng)的意圖；
2013年投資易到用車和一嗨租車，進(jìn)軍租車領(lǐng)域，打造一站式服務(wù)；并且持續(xù)大力發(fā)展無線端，搶占移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)；
2014年攜程謀劃“平臺(tái)+OTA” 的戰(zhàn)略，計(jì)劃將所有業(yè)務(wù)平臺(tái)化。攜程網(wǎng)一直在穩(wěn)健中積極發(fā)展，截至目前，攜程總市值達(dá)85.1億美元。
2014年攜程實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約78億元人民幣，相比2013年增長(zhǎng)36%。其中，住宿預(yù)訂量同比增長(zhǎng)63%，營(yíng)業(yè)收入為32億元，同比增長(zhǎng)45%；交通票務(wù)預(yù)訂量同比增長(zhǎng)90%，營(yíng)業(yè)收入為30億元，同比增長(zhǎng)36%；旅游度假業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為11億元，相比2013年增長(zhǎng)13%；商旅管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為3.73億元，相比2013年增長(zhǎng)40%。#p#分頁標(biāo)題#e#
2015年一季度，攜程將旗下包括慧評(píng)網(wǎng)與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的酒店管理系統(tǒng)(PMS)供應(yīng)商中軟好泰在內(nèi)的子公司重組合并，成立了眾薈信息技術(shù)有限公司，實(shí)現(xiàn)酒店的數(shù)據(jù)化運(yùn)營(yíng)。
攜程融資與發(fā)展歷程
去哪兒：打造國(guó)內(nèi)最大的垂直搜索引擎
去哪兒創(chuàng)立于2005 年，是中國(guó)第一個(gè)旅游搜索比價(jià)引擎。2006年7月，著名的硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資商Mayfield和金沙江創(chuàng)投完 成對(duì)"去哪兒"的投資。
2007年5月，“去哪兒”獨(dú)立用戶訪問量突破500萬，并被明確定位為中國(guó)最熱門的旅游新媒體之一。
2007年11月，“去哪兒”的酒店搜索的數(shù)據(jù)量首次突破15,000家，突破性的發(fā)展讓消費(fèi)者可更全面地搜索全國(guó)各地與各種等級(jí)與類別的酒店。
2008年4月，“去哪兒”推出了倍受注目的新服務(wù)"簽證"搜索頻道。
2008年6月，推出了中國(guó)首例國(guó)際航班搜索服務(wù)。2008年8月，獨(dú)立用戶訪問量突破2400萬。
2011年百度成為去哪兒第一大股東，技術(shù)驅(qū)動(dòng)公司不斷發(fā)展。2013年11月1日，國(guó)內(nèi)最大的在線旅游搜索平臺(tái)去哪兒網(wǎng)在美國(guó)納斯達(dá)克上市。截至目前，市值53.31億美元。
2014年去哪兒實(shí)現(xiàn)無線收入7.1億元人民幣，同比增長(zhǎng)434.9%，占總營(yíng)收的40.3%，占P4P收入的42.5%，（2013年占比分別為15.6%和17.2%）。全年總機(jī)票量8,390萬張，相關(guān)P4P收入為11.7億元，同比增長(zhǎng)112.5%，主要得益于總機(jī)票量64.0%的增長(zhǎng)。酒店間夜總數(shù)為3,210萬間夜，酒店P(guān)4P收入為3.5億元，同比增長(zhǎng)79.0%，主要得益于酒店間夜總數(shù)實(shí)現(xiàn)了98.1%的增長(zhǎng)。
去哪兒融資與發(fā)展歷程
途牛：深耕細(xì)作，打造精品旅游線路
途牛網(wǎng)創(chuàng)立于2006 年10 月，分別于2009年完成數(shù)百萬A輪融資、于2011年完成5000萬美元C輪融資，并成功于2014年在納斯納克市場(chǎng)上市。創(chuàng)立之時(shí)，攜程、藝龍已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)的佼佼者，途牛網(wǎng)選擇只做旅游路線并對(duì)這一細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行深耕細(xì)作。
創(chuàng)立伊始，途牛團(tuán)隊(duì)在半年時(shí)間內(nèi)，花費(fèi)巨大的精力建立起國(guó)內(nèi)最全面的景點(diǎn)庫，涵蓋全球4 萬多個(gè)景點(diǎn)，目前景點(diǎn)庫已經(jīng)超過了5 萬個(gè)景點(diǎn)。
2009 年，途牛網(wǎng)開始設(shè)立自己的旅行社，直接跟消費(fèi)者簽合同并收取一定費(fèi)用。這一年他們還拿到了DCM 等近千萬美金的投資。有著充足的資金作為支撐，途牛網(wǎng)的發(fā)展速度明顯加快。目前為止，途牛旅游網(wǎng)提供8 萬余種旅游產(chǎn)品供消費(fèi)者選擇，涵蓋跟團(tuán)、自助、自駕、郵輪、酒店、簽證、景區(qū)門票以及公司旅游等。途牛旅游網(wǎng)憑借在線訂購旅游線路模式及兼有傳統(tǒng)旅行社的線路優(yōu)勢(shì)，走出了自己的一片新天地。截至目前市值7.14億美元。#p#分頁標(biāo)題#e#
途牛2014年全年?duì)I收為35億元人民幣，比去年同期增長(zhǎng)81.3%。跟團(tuán)游營(yíng)收（以全額確認(rèn)）為34億元人民幣，較2013年增長(zhǎng)81.4%。這一增長(zhǎng)主要是由于包括歐洲、北美、韓國(guó)、日本等在內(nèi)的出境目的地旅游需求的快速增長(zhǎng)，以及國(guó)內(nèi)游的增長(zhǎng)。
2014年跟團(tuán)游（不包括跟團(tuán)周邊游）出游人次為71.1萬，較2013年的36.7萬人次增長(zhǎng)93.9%，而跟團(tuán)周邊游出游人次為107.4萬人，較2013年的68.7萬人增長(zhǎng)56.4%。自助游營(yíng)收（以凈額確認(rèn)）為9310萬元人民幣，較2013年增長(zhǎng)90.4%。營(yíng)收的增加主要是由于馬爾代夫及國(guó)內(nèi)熱門目的地旅游的增長(zhǎng)。2014年自助游出游人次為39.6萬人，較2013年的22.1萬人次增長(zhǎng)78.7%。
途牛融資與發(fā)展歷程
二、美國(guó)本土上市旅游企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)的啟示
（一）國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)上市融資空間廣闊
目前，國(guó)內(nèi)上市旅游企業(yè)總市值僅為美國(guó)上市旅游企業(yè)市值的十分之一，但中國(guó)國(guó)際游客已接近美國(guó)水平，數(shù)量上僅有600萬人次差距，中國(guó)國(guó)內(nèi)的旅游市場(chǎng)也將更加火爆，巨大的行業(yè)機(jī)遇將會(huì)催生更多的中國(guó)旅游企業(yè)涌現(xiàn)，借助資本的力量騰飛。
美國(guó)資本市場(chǎng)上的本土旅游企業(yè)共有31家，市值合計(jì)約3萬億人民幣，加速并購、海外擴(kuò)張與全球化經(jīng)營(yíng)的策略培育了8家市值超過百億的大集團(tuán)，其中迪士尼市值1872億元，希爾頓集團(tuán)市值291.84億元，全球最大在線旅游服務(wù)商Priceline市值654.44億元。從業(yè)態(tài)來看：主題公園發(fā)展蓬勃，有迪士尼、六面旗等11家企業(yè)；其次是大型酒店集團(tuán)10家，由希爾頓、萬豪、喜達(dá)屋、洲際四家百億市值企業(yè)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展；3家郵輪企業(yè)嘉年華、皇家加勒比與麗星占全球80%市場(chǎng)份額，并且繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭；美國(guó)的在線旅游企業(yè)市場(chǎng)滲透率高達(dá)60%以上，分工較明確、競(jìng)爭(zhēng)合作有序，市場(chǎng)集中度高。
（二）酒店業(yè)公司擴(kuò)張潛力巨大
整體上看，國(guó)際一流酒店集團(tuán)處于成熟市場(chǎng)的發(fā)展過程中，而國(guó)內(nèi)的酒店集團(tuán)處于高速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)中，從國(guó)際酒店集團(tuán)的規(guī)模對(duì)比來看，我國(guó)酒店上市公司的酒店總數(shù)及客房間數(shù)仍有10倍的數(shù)量級(jí)差距，并且增速較之緩慢。由此，對(duì)于新興市場(chǎng)，規(guī)模增長(zhǎng)和重組并購是發(fā)展的主線。
發(fā)源于歐洲的酒店業(yè)，二十世紀(jì)50年代，在美國(guó)得到了規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化和集團(tuán)化的發(fā)展。根據(jù)2014年Hotelmag評(píng)選出來的世界排行前10的酒店集團(tuán)中，有6家總部設(shè)在美國(guó)。美國(guó)酒店業(yè)反映出了當(dāng)代旅游業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)：首先，酒店業(yè)的所有權(quán)面臨巨大變遷，并購的浪潮不斷擴(kuò)大，甚至波及了整個(gè)旅游業(yè)。
酒店業(yè)由獨(dú)立經(jīng)營(yíng)朝著連鎖、特許經(jīng)營(yíng)、管理合同的方式發(fā)展，充分實(shí)現(xiàn)著“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”和自然擴(kuò)大規(guī)模的潛力。如國(guó)際酒店業(yè)中，以希爾頓、凱悅、萬豪、喜達(dá)屋、洲際等為代表的31個(gè)國(guó)際飯店管理公司的47個(gè)品牌通過自行投資、委托管理、特許經(jīng)營(yíng)等多種方式進(jìn)入中國(guó)。#p#分頁標(biāo)題#e#
其次，酒店不斷開拓新型品牌，適應(yīng)多角度全方位定位適用群體的戰(zhàn)略。如在1996年，喜達(dá)屋飯店及度假村國(guó)際集團(tuán)，它擁有100家飯店，2.65萬間客房，年收入為3.85億美元。1998年，喜達(dá)屋完成了更名、對(duì)ITT集團(tuán)和Westin飯店的購并三件大事，這在其發(fā)展歷程中具有相當(dāng)大的影響。當(dāng)前，旗下有圣·瑞吉斯St.Regis、W飯店 W Hotels、艾美 LeMeridien、福朋喜來登 Four Points、雅樂軒酒店(A Loft Hotel)等多個(gè)品牌，實(shí)現(xiàn)不同定位，從而促使全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，有利于多元化布局，迅速提升市場(chǎng)集中度和利潤(rùn)率。
美國(guó)上市的本土酒店集團(tuán)及市值
（三）著力發(fā)展主題公園、郵輪等新型休閑度假業(yè)態(tài)
自20世紀(jì)80年代末，國(guó)內(nèi)第一家主題公園“錦繡中華”在廣東深圳誕生后，經(jīng)過二十多年的不斷發(fā)展，我國(guó)主題公園的開發(fā)正轉(zhuǎn)變到理性開發(fā)以及規(guī)范化運(yùn)營(yíng)的發(fā)展階段。目前，國(guó)內(nèi)主題公園仍然有相當(dāng)大的潛力尚未開發(fā)，應(yīng)從主題內(nèi)容豐富、挖掘文化內(nèi)涵、增加休閑度假元素等多方發(fā)力，注重盈利模式的的開發(fā)與創(chuàng)新。
美國(guó)的主題公園是世界主題公園的鼻祖，這與美國(guó)人的追求刺激、喜歡冒險(xiǎn)，樂于參與的天性有關(guān)。從1955年，第一個(gè)迪斯尼在洛杉磯建成開放后，主題公園已經(jīng)成為美國(guó)大眾，尤其是年青人最喜愛的娛樂目的地。
迪斯尼公司除了主題公園外現(xiàn)在還擁有電影、電視、房地產(chǎn)等多元化產(chǎn)業(yè)，而主題公園及度假區(qū)所占公司的經(jīng)濟(jì)份額并不高，但其形象、品牌價(jià)值極大。
2014年，迪斯尼主題公園分布于四個(gè)國(guó)家（美國(guó)、法國(guó)、日本和中國(guó)），六個(gè)城市（美國(guó)有奧蘭多和洛杉磯二處，中國(guó)有香港和上海兩處）。其中1971年10月1日開始開業(yè)的奧蘭多迪斯尼項(xiàng)目含六個(gè)主題公園，占地面積有17萬畝，為迪斯尼最大的一個(gè)項(xiàng)目?，F(xiàn)在當(dāng)?shù)卣畬?duì)每位住宿的游客收3美元/天作為地方旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)專項(xiàng)資金。
迪斯尼在美國(guó)聘有員工17.5萬人，每年的經(jīng)濟(jì)效益達(dá)90億美元。其高收益依賴于其全球擴(kuò)張的步伐，其多元化的經(jīng)營(yíng)模式和融資方式為“米老鼠”打開了通向世界的大門。
美國(guó)上市的主題公園及娛樂設(shè)施企業(yè)市值
2014年，Disney主要營(yíng)業(yè)收入來自媒體網(wǎng)絡(luò)收益211.52億美元（占比43.33%），主題公園收益150.9億美元（占比30.93%），影視制作收益72.78億美元（占比14.91%），消費(fèi)品收入39.85億（占比8.16%），互動(dòng)媒體收益13.03億美元（占比2. 67%）。
迪士尼的多元化、全球化經(jīng)營(yíng)#p#分頁標(biāo)題#e#
迪士尼的資本并購擴(kuò)張事件
除迪士尼外，“六面旗”（SIXFLAGS）也是一個(gè)影響巨大的主題公園，也是世界最大的地區(qū)性主題公園公司。其第一個(gè)主題公園于1961年在美國(guó)的德克薩斯州開業(yè)，當(dāng)年的門票為2.95美元，且是世界上第一個(gè)實(shí)現(xiàn)一票通的主題公園，“一票通”理念后來被旅游界所廣為應(yīng)用。
現(xiàn)在，該公司擁有主題公園30個(gè)，除了加拿大和墨西哥各有一個(gè)以外，其它28個(gè)均分布于美國(guó)境內(nèi)，號(hào)稱全美95%的人口分布在該公司主題公園的8小時(shí)車程范圍內(nèi)。在美國(guó)境內(nèi)其有3萬員工，去年有3400萬游客在該公司的主題公園內(nèi)享受了2.5億小時(shí)，平均每人在公園待有7小時(shí)25分鐘，全年產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益達(dá)11億美元。
盡管郵輪業(yè)被譽(yù)為“漂浮在黃金水道上的黃金產(chǎn)業(yè)”，但由于我國(guó)港口的功能較為單一、供應(yīng)機(jī)制尚未健全、旅游產(chǎn)品供應(yīng)商經(jīng)驗(yàn)不足、岸上旅游產(chǎn)品的豐度欠缺以及區(qū)域郵輪旅游合作機(jī)制不完備等瓶頸制約，我國(guó)的郵輪業(yè)發(fā)展仍處于起步階段。而隨著亞洲經(jīng)濟(jì)騰飛，亞太地區(qū)郵輪業(yè)增長(zhǎng)速度已超過了世界平均值。
2009年12月國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》，首次提出“要把旅游業(yè)培育成為中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)，要培育新的旅游消費(fèi)熱點(diǎn)，支持有條件地區(qū)發(fā)展郵輪、游艇等新興旅游；把郵輪、游艇等旅游裝備制造業(yè)納入國(guó)家鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目”。
政策、經(jīng)濟(jì)的利好推動(dòng)了國(guó)際郵輪巨頭在中國(guó)加碼布局：皇家加勒比郵輪與國(guó)旅啟動(dòng)中國(guó)首個(gè)“郵輪周”活動(dòng)；嘉年華集團(tuán)則與大型央企招商局集團(tuán)合作打造中國(guó)首個(gè)世界級(jí)郵輪品牌。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)MOT預(yù)測(cè)，到2020年中國(guó)郵輪旅客有望達(dá)到450萬，并有望成為世界最大的郵輪消費(fèi)市場(chǎng)。
十九世紀(jì)末至二十世紀(jì)前期，郵輪行業(yè)初具規(guī)模，經(jīng)過200多年的發(fā)展，郵輪業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出多元化發(fā)展?fàn)顟B(tài)。美國(guó)在奪取世界經(jīng)濟(jì)霸主地位的同時(shí)也占據(jù)了國(guó)際郵輪旅游市場(chǎng)的核心，是全球郵輪經(jīng)濟(jì)的最主要受惠者。2013年全球郵輪客運(yùn)量北美達(dá)1.18億人次，占據(jù)55%，其次是歐洲占據(jù)30%；世界其他地域只有15%。其中，北美的市場(chǎng)規(guī)模中美國(guó)占據(jù)92%。
美國(guó)上市的郵輪企業(yè)及市值
全球郵輪旅游市場(chǎng)主要為三大著名郵輪公司嘉年華郵輪公司、皇家加勒比郵輪公司與麗星郵輪集團(tuán)公司所控制，在全球郵輪旅游市場(chǎng)占80%以上的份額。
其中，嘉年華和皇家加勒比均位于北美。嘉年華郵輪是世界最大的游輪公司，2012年52%的市場(chǎng)占有率奠定了其在郵輪行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。公司擁有101艘巨型郵輪以及十條完全不同的航線。每年搭載的乘客有850萬之多。嘉年華郵輪成立于1972年，早期通過大量收購和改造貨運(yùn)郵輪擴(kuò)大自己的運(yùn)載能力，并在十年后大量購買新郵輪。#p#分頁標(biāo)題#e#
隨著郵輪行業(yè)的崛起，嘉年華郵輪再次通過收購其他郵輪公司迅速擴(kuò)張，并在2003年與英國(guó)最大的公主郵輪公司合并后成為世界最大的郵輪公司。
強(qiáng)大的資本力量、完善的配套設(shè)施、發(fā)達(dá)的對(duì)外交通網(wǎng)絡(luò)、豐富的旅游觀光資源及國(guó)際化的郵輪經(jīng)濟(jì)政策推動(dòng)美國(guó)游輪業(yè)發(fā)展。
（1）美國(guó)郵輪業(yè)在發(fā)展之初便利用歐洲-美洲之間的航運(yùn)便利，借助強(qiáng)大的資本力量迅速擴(kuò)張，形成了產(chǎn)業(yè)力量。目前已形成產(chǎn)業(yè)化、多元化、日?；l(fā)展，郵輪業(yè)的旅游消費(fèi)者多是平民；
（2）建立了完善的基礎(chǔ)配套設(shè)施，包括母港碼頭、?？看a頭和小碼頭。美國(guó)郵輪母港數(shù)世界排名第一，佛羅里達(dá)是美國(guó)的郵輪中心，佛羅里達(dá)州發(fā)送游客數(shù)量占美國(guó)的56%。美國(guó)最大的三個(gè)郵輪母港邁阿密、卡納維拉爾港、埃弗格雷斯港都在佛羅里達(dá)州。而中國(guó)只有上海和廈門建成了專業(yè)碼頭，配套設(shè)施也剛剛起步；
（3）由于郵輪碼頭只是旅客上下船的節(jié)點(diǎn)，一般需要發(fā)達(dá)的內(nèi)陸交通實(shí)現(xiàn)游客快速集散，美國(guó)發(fā)達(dá)的城市綜合交通樞紐及對(duì)外交通設(shè)置為其提供有效保障；
（4）美國(guó)郵輪經(jīng)濟(jì)集中發(fā)達(dá)的城市較多都是注明旅游目的地集中了歷史人文古跡或者大都市的經(jīng)濟(jì)文化景觀；
（5）美國(guó)政府對(duì)發(fā)展游輪產(chǎn)業(yè)制定積極鼓勵(lì)政策，旅游、交通、港口、海關(guān)、口岸等多個(gè)職能部門相互配合，形成了國(guó)際化的運(yùn)作機(jī)制。
美國(guó)郵輪港口分布圖
（四）提升在線旅游競(jìng)爭(zhēng)力，全球化經(jīng)營(yíng)
我國(guó)自1996年旅游電子商務(wù)網(wǎng)站出現(xiàn)后，以攜程2003年在納斯達(dá)克上市為標(biāo)志，我國(guó)的OTA公司進(jìn)行快速發(fā)展階段且出現(xiàn)多家在美國(guó)上市的在線旅游企業(yè)，如藝龍，去哪兒等。目前，我國(guó)OTA公司增長(zhǎng)面臨藍(lán)海。2005-2013年中國(guó)主要在線旅游企業(yè)的平均收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為33.9%，明顯快于美國(guó)同業(yè)7.2%的增幅，但中國(guó)在線旅游滲透率可能僅為個(gè)位數(shù)，顯著低于美、英等國(guó)50%的滲透率。
一些國(guó)外公司也看準(zhǔn)機(jī)遇試圖進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。2014年P(guān)riceline向攜程投資5億，Priceline將向攜程用戶開放其在中國(guó)本土以外的全球超過50萬家酒店資源，攜程也將對(duì)Priceline開放其在中國(guó)地區(qū)的超過10萬家酒店資源。此外，攜程用戶將可以享受Priceline的租車及餐館預(yù)訂服務(wù)，Priceline客戶也能夠享受攜程的機(jī)票和景點(diǎn)門票預(yù)訂服務(wù)。
美國(guó)的Priceline以反向定價(jià)著稱，是在線旅游C2B的開創(chuàng)者；Expedia以代理+批發(fā)商為主、品牌多元化；TripAdvisor特色是旅游社區(qū)和評(píng)論網(wǎng)站，三者市值均超過百億。我國(guó)自1997年首個(gè)旅游網(wǎng)站上線，已走過18年歷程，并保持了持續(xù)快速發(fā)展的勢(shì)頭。隨著新一代信息技術(shù)的蓬勃發(fā)展和大眾旅游時(shí)代的來臨，我國(guó)在線旅游業(yè)將加速變革，加大技術(shù)研發(fā)力度，從優(yōu)化庫存管理，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升售前售后服務(wù)，夯實(shí)在線旅游競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，通過并購整合、渠道下沉和全球化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)。#p#分頁標(biāo)題#e#
美國(guó)的OTA企業(yè)已經(jīng)基本建立了通過廣告收益、交易收益、代收業(yè)務(wù)收益及合作伙伴收益多條收入渠道的較為完善的生態(tài)旅游盈利環(huán)境，其完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制及全球領(lǐng)先的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)極大的推動(dòng)了OTA的發(fā)展。相較而言，美國(guó)OTA多做酒店，且基本都是線上工作；而中國(guó)OTA主要集中于機(jī)票業(yè)務(wù)，酒店住宿業(yè)務(wù)稍遜一籌。
美國(guó)上市的在線旅游企業(yè)
Priceline作為全球主要在線旅游公司之一，通過旗下六大主要品牌Booking.com、priceline.com、Agoda.com、KAYAK、rentalcars.com及OpenTable運(yùn)作。
1998年創(chuàng)立，融資1億美元；
2001年2月，李嘉誠的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔斥資7352萬美元，獲得Priceline的17.54%權(quán)益（后逐步增持超過30%），成為Priceline的最大股東；
2003年以后，整個(gè)市場(chǎng)大環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)，Priceline迎來了新的發(fā)展機(jī)遇，開始飛速成長(zhǎng)；
2004年9月，Priceline斥資1.61億美元，收購了英國(guó)線上酒店預(yù)訂服務(wù)公司Active Hotels，正式進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)；
2005年7月，繼續(xù)以1.33億美元收購了荷蘭的酒店預(yù)訂網(wǎng)站Bookings BV；
2007年11月，Priceline收購了位于曼谷和新加坡的在線酒店預(yù)訂公司Agoda進(jìn)軍亞洲市場(chǎng)。
讓Priceline真正獨(dú)樹一幟的，當(dāng)屬其創(chuàng)立的C2B的反向定價(jià)模式。根據(jù)“產(chǎn)品越接近保質(zhì)期使用價(jià)值就越小”的原理，其允許客戶自定義其在線預(yù)訂的要求，這種模式既滿足了商務(wù)散客需要控制預(yù)算、又要高性價(jià)比的住宿需求，也使淡季或閑置酒店住房得到收益，同時(shí)不顯示報(bào)價(jià)信息也保護(hù)到了酒店的品牌定位。Priceline競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，以678.54億美元的市值高居在線旅游榜首。
Tripadvisor
Tripadvisor營(yíng)業(yè)收入主要來自付費(fèi)廣告點(diǎn)擊收益8.7億美元 (占比69.82%)，訂閱、交易及其他收益2.4億美元（占比18.9%)，展示付費(fèi)廣告收益1.4億美元（占比11.24%)。
Tripadvisor營(yíng)業(yè)收入來源
Tripadvisor發(fā)展歷程
三、對(duì)中國(guó)旅游企業(yè)上市的融資建議
（一）充分發(fā)揮上市融資對(duì)企業(yè)和行業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)
旅游行業(yè)投資的“勢(shì)”就在眼前，資本的力量日漸發(fā)力，旅游業(yè)正迎來二次創(chuàng)業(yè)的高潮，日益成為驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要力量。
目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)分四個(gè)層級(jí)：上交所的主板、深交所的中小板、創(chuàng)業(yè)板、以及全國(guó)股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的新三板，前三者融資能力較強(qiáng)，新三板略弱。同時(shí)，IPO籌集資金能夠?yàn)槠髽I(yè)的二次飛躍聚集資本，增強(qiáng)公司收購兼并能力，充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的功能。攜手資本助力好的企業(yè)發(fā)展，有助于企業(yè)形成規(guī)范的現(xiàn)代治理結(jié)構(gòu)，提高知名度、擴(kuò)大業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力。#p#分頁標(biāo)題#e#
國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)四個(gè)股權(quán)交易市場(chǎng)特征比較
國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)四個(gè)股權(quán)交易市場(chǎng)特征比較
國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的好處
（二）政府及部門推進(jìn)企業(yè)的混合所有制改革，打造大型旅游集團(tuán)
目前，國(guó)內(nèi)上市旅游企業(yè)以國(guó)有企業(yè)為主，旅游行業(yè)內(nèi)的國(guó)有企業(yè)改革應(yīng)走在全國(guó)的前列，做一些大膽的探索。各省級(jí)單位應(yīng)積極整合優(yōu)質(zhì)資源，建立大型旅游控股集團(tuán)，運(yùn)用多層次的資本市場(chǎng)，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)與資本的對(duì)接。通過資產(chǎn)證券化、并購基金等模式加大旅游業(yè)的投資規(guī)模，引入戰(zhàn)略投資者市場(chǎng)化運(yùn)作，提升旅游項(xiàng)目的投資回報(bào)率，吸引更多的資金關(guān)注旅游業(yè)，形成良性循環(huán)，以實(shí)現(xiàn)旅游業(yè)真正的崛起。
對(duì)于已設(shè)立省級(jí)旅游集團(tuán)的地區(qū)，應(yīng)打破大集團(tuán)小公司的模式，積極推進(jìn)企業(yè)體外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，做大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。鼓勵(lì)企業(yè)管理者持股，完善績(jī)效與經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的考核體系，進(jìn)一步提升企業(yè)盈利能力，真正打造出幾個(gè)具有代表性的區(qū)域旅游集團(tuán)。
同時(shí)，鼓勵(lì)已上市傳統(tǒng)景區(qū)企業(yè)打破地域限制，加快外延式擴(kuò)張，多元化布局，打通產(chǎn)業(yè)鏈，做大企業(yè)規(guī)模。鼓勵(lì)酒店集團(tuán)通過收購兼并做大資產(chǎn)規(guī)模，做大委托經(jīng)營(yíng)管理規(guī)模，真正培育出幾家具有國(guó)際影響力的酒店集團(tuán)。
（三）推進(jìn)景區(qū)、郵輪、主題公園等企業(yè)登錄主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板
現(xiàn)階段，居民出游熱情高漲、旅游行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，但優(yōu)質(zhì)的景區(qū)資源仍供不應(yīng)求，郵輪、主題公園等休閑度假業(yè)態(tài)仍亟待豐富。景區(qū)、本土主題公園的產(chǎn)業(yè)鏈延伸潛力巨大，中國(guó)郵輪市場(chǎng)初具騰飛態(tài)勢(shì)。國(guó)際郵輪巨頭加碼布局中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)的郵輪母港建設(shè)也在進(jìn)一步提速。《航運(yùn)展望》預(yù)測(cè)，2030年，中國(guó)有望超越英國(guó)和德國(guó)，成為全球第一大郵輪旅游市場(chǎng)，打造現(xiàn)代派郵輪派系，將郵輪視為海上度假勝地，雖然目前國(guó)內(nèi)郵輪的滲透率較低，但預(yù)計(jì)郵輪旅游將逐漸成為大眾化的旅游方式。
景區(qū)、主題公園、郵輪產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張均需要較大的資本投入，因此，應(yīng)推進(jìn)符合條件的景區(qū)、主題公園、郵輪企業(yè)登主板及中小板市場(chǎng)、借助資本實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。
國(guó)內(nèi)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的上市要求
（四）鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新的初創(chuàng)企業(yè)登錄新三板、海外資本市場(chǎng)
我國(guó)多層次資本市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展階段，新三板為處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的高新企業(yè)開辟了一條新的融資渠道。能夠?yàn)橛Ｊ捷^好的虧損企業(yè)籌集到所需資金，從而做大做強(qiáng)。#p#分頁標(biāo)題#e#
同時(shí)，海外資本市場(chǎng)也為很多前景廣闊，尚未盈利的企業(yè)提供了融資平臺(tái)，海外上市的優(yōu)勢(shì)包括企業(yè)要求標(biāo)準(zhǔn)較低、發(fā)行速度較快；但劣勢(shì)在于估值水平低于A股市場(chǎng)、上市成本較高。
國(guó)內(nèi)新三板的掛牌條件
綜上分析可以看出，現(xiàn)階段旅游行業(yè)需求旺盛，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品仍供不應(yīng)求，現(xiàn)階段，在深挖企業(yè)價(jià)值、多元化經(jīng)營(yíng)、提升盈利能力的同時(shí)更要加快旅游企業(yè)與資本的對(duì)接，通過多層次的資本市場(chǎng)，為旅游企業(yè)擴(kuò)寬融資渠道，把握旅游行業(yè)蘊(yùn)含著的巨大發(fā)展機(jī)遇，助力旅游企業(yè)跨越式發(fā)展，實(shí)現(xiàn)旅游業(yè)的崛起。
附錄1：多層次資本市場(chǎng)的融資要求解析
股權(quán)類：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、港股、美股
債權(quán)類：公司債、私募債、中小企業(yè)債
景區(qū)、酒店等相關(guān)資產(chǎn)證券化、并購基金
全球各融資渠道的要求
附錄2：旅游業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展歷程
美國(guó): 政策、在線旅游雙主導(dǎo)，孕育大企業(yè)
美國(guó)是世界旅游大國(guó),旅游業(yè)在該國(guó)是一個(gè)高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。1995-2000年連續(xù)6年美國(guó)穩(wěn)居世界旅游收入的前三位。21世紀(jì)初，“9·11”事件使美國(guó)旅游業(yè)受到一定的影響,但由于其旅游基礎(chǔ)雄厚,發(fā)展勢(shì)頭仍良好。美國(guó)入境旅游人數(shù)和入境旅游收入除了受2003年“非典”疫情和2009年金融危機(jī)影響外，基本呈上升趨勢(shì)，發(fā)展態(tài)勢(shì)平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)旅游是美國(guó)旅游市場(chǎng)的主體，美國(guó)國(guó)內(nèi)旅游收入除了2009年受金融危機(jī)影響有所下降外，基本呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。2012年，美國(guó)接待6700萬入境游客成為世界第二大旅游接待國(guó),入境旅游收入全球第一。
（1）政策主導(dǎo)，發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃
受世界金融危機(jī)影響，2010年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過《旅游促進(jìn)法》。美國(guó)政府參與起草了《2009旅游促進(jìn)法案》，于2010年獲得國(guó)會(huì)通過。美國(guó)各州和地方政府也都制定了本地旅游產(chǎn)業(yè)促進(jìn)政策。2012年初，美國(guó)商務(wù)部旅游產(chǎn)業(yè)辦公室制定“國(guó)家旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略”，這是美國(guó)第一個(gè)國(guó)家級(jí)層面的旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。美國(guó)政府每年用于旅游營(yíng)銷和推廣方面的公共支出都超過1000億美元。
（2）在線旅游主導(dǎo)
美國(guó)在線旅游的發(fā)展，始于大型門戶網(wǎng)站提供豐富的旅游資訊，在線購買旅游產(chǎn)品已經(jīng)成為美國(guó)人出游的重要方式。2011年在線旅游市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1450億美元，市場(chǎng)份額已接近整個(gè)旅游市場(chǎng)的50%。截至2012年，已有70%的旅游者使用過在線旅游服務(wù)，并且這一比例還在提高。隨著Web2.0在旅游業(yè)的深入應(yīng)用，在線旅游企業(yè)十分注重商業(yè)模式的創(chuàng)新和海外市場(chǎng)的開拓，通過資本、品牌、市場(chǎng)和技術(shù)等手段不斷進(jìn)行規(guī)?；瘮U(kuò)張。牢牢確立在線旅游全球領(lǐng)先的地位。#p#分頁標(biāo)題#e#
西班牙：分階段的旅游規(guī)劃振興旅游業(yè)
（1）旅游企業(yè)私有化
自1984年西班牙旅游業(yè)開始加速增長(zhǎng)，1987年，外國(guó)游客人數(shù)超過5000萬人次，外匯收入為150億美元。八十年代末西班牙旅游業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，旅游市場(chǎng)惡化。旅游人數(shù)由1989年的5400萬回落至1991年的5200萬。相對(duì)入境旅游，西班牙國(guó)內(nèi)旅游依然堅(jiān)挺。
本階段國(guó)家推行復(fù)雜的私有化政策，旅游企業(yè)進(jìn)行收購、兼并。西班牙積極制定新的措施：1990年發(fā)表了西班牙旅游白皮書；1992年頒布了《1992-1995西班牙旅游業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)劃》。
（2）深層次開發(fā)旅游產(chǎn)品
以上階段的改革和政策使西班牙旅游業(yè)恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)力。在1990-1992期間旅客數(shù)量回升，由低靡期轉(zhuǎn)入增長(zhǎng)期。游客人數(shù)增加到1995年的6250萬人次。1996年亞洲金融危機(jī)，影響了西班牙重要的客源市場(chǎng)，1999年該影響開始體現(xiàn)，但由于西班牙旅游行業(yè)的穩(wěn)固，從而對(duì)其影響甚微。八十年代，旅游業(yè)占西班牙國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8.7%，到1997年這個(gè)比例上升至10.7%。
西班牙出臺(tái)了一項(xiàng)政策《西班牙旅游競(jìng)爭(zhēng)力框架計(jì)劃》。該政策更加重視質(zhì)量。該階段旅游產(chǎn)品以海濱度假游為主，開發(fā)利用其它旅游資源，改變單一的旅游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也成為這一時(shí)期政府發(fā)展旅游業(yè)研究的重點(diǎn)。西班牙旅游業(yè)還引入了一些策略：可持續(xù)性發(fā)展；分銷模式；放松管制或自由化；航空運(yùn)輸?shù)统杀尽?/p>
（3）政府及自治區(qū)加大資金投入，制定旅游質(zhì)量認(rèn)證體系
西班牙被納入歐洲貨幣體系后，其游客人數(shù)和旅游收入躍居全球第二。2001-2007年，美國(guó)旅游人數(shù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，增加了1010萬游客。此階段，西班牙政府和自治區(qū)聯(lián)合融資，以改造目的地，打造旅游產(chǎn)品。西班牙還制定了多個(gè)計(jì)劃：《2000年至2006年西班牙旅游質(zhì)量(PICT2000)綜合計(jì)劃》，包含10個(gè)旅游質(zhì)量方案，總投資額約為44.6億歐元。《地平線2020》，此計(jì)劃圍繞五個(gè)主題：新的旅游經(jīng)濟(jì)，提供給顧客的價(jià)值，可持續(xù)發(fā)展的模式，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，共同領(lǐng)導(dǎo)；《創(chuàng)新與未來-E計(jì)劃》，促進(jìn)旅游設(shè)施的現(xiàn)代化，提高能源利用效率，促進(jìn)新技術(shù)和質(zhì)量體系。
法國(guó):強(qiáng)化旅游產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)
法國(guó)旅游游客數(shù)第一、旅游收入第三，僅次于美國(guó)、西班牙,力爭(zhēng)世界旅游第一大國(guó)。
2000年接待國(guó)外旅游者7450萬人次，占全球游客的10.67%。
2005年法國(guó)接待外國(guó)游客7600萬，比2004年的7512萬有1%的小幅上升，繼續(xù)保持世界第一旅游目的地國(guó)的地位。
2007年法國(guó)繼續(xù)保持接待外國(guó)游客全球第一的地位,全年吸引國(guó)外游客人數(shù)近8200萬,較2006年增長(zhǎng)4%。
2008年國(guó)際旅游收入350億歐元,較上一年增長(zhǎng)215%,接待外國(guó)游客7930萬人次,盡管同比下降3%,但法國(guó)仍是全球第一旅游目的地國(guó)。#p#分頁標(biāo)題#e#
2009年，法國(guó)的外國(guó)游客接待量達(dá)到了7680萬人次，旅游業(yè)對(duì)法國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)約為6.2%。
2011年接待了8140萬外國(guó)游客，法國(guó)旅游業(yè)現(xiàn)已進(jìn)入高度發(fā)達(dá)、成熟的階段并創(chuàng)下新紀(jì)錄。
2012年，法國(guó)游客人數(shù)高達(dá)8300萬人次，法國(guó)旅游業(yè)收入約為770億歐元(約合1027億美元)，占GDP的7%。
（1）旅游質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)
2004年，法國(guó)旅游部長(zhǎng)級(jí)代表公布了法蘭西之家制定的2005-2010年法國(guó)旅游營(yíng)銷戰(zhàn)略。從2004年到2007年，法國(guó)政府對(duì)于旅游部門的財(cái)政撥款逐年增加。2004年為7050萬歐元、2005年7310萬歐元、2006年7850萬歐元、2007年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8650萬歐元。國(guó)家制定的旅游質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)“旅游質(zhì)量促進(jìn)計(jì)劃”。
（2）五大核心發(fā)展方向
五大核心發(fā)展方向包括“高質(zhì)量和多元化的旅游資源供應(yīng)，提升接待水平，旅游產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，加強(qiáng)人員培訓(xùn)，讓普通大眾享受假期”。
海森旅游規(guī)劃院致力于旅游度假項(xiàng)目的策劃規(guī)劃、設(shè)計(jì)建造、經(jīng)營(yíng)管理以及旅游度假項(xiàng)目的投資開發(fā)和旅游設(shè)施設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)，服務(wù)了以恒大地產(chǎn)集團(tuán)、北京首旅集團(tuán)為代表的國(guó)內(nèi)一大批頂尖的從事旅游投資的大型企業(yè)，是中國(guó)最好的鄉(xiāng)村旅游規(guī)劃公司。
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