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旅游市場動態(tài)

在線旅游公司或?qū)⒂瓉淼归]潮

發(fā)布日期:2017-07-06

作為潛力股發(fā)布的系列投資退出研究文章之一,本文要談一談中國在線旅游行業(yè)的投資退出情況。在本篇之前,潛力股曾對國內(nèi)的社交網(wǎng)絡(luò)和團(tuán)購行業(yè)的投資退出情況做過相應(yīng)的分析與研究,并發(fā)布過相關(guān)文章。

潛力股所整理的數(shù)據(jù)顯示,從2009年至2016年6月,國內(nèi)在線旅游行業(yè)的投資案例有493起,總投資額接近260億元人民幣。其中,天使輪融資案例255起,A輪167起。但,通過IPO退出的項目只有3家。盡管未來隨著在線旅游行業(yè)的快速發(fā)展,會有更多企業(yè)成長起來,但這些企業(yè)未必會獨(dú)立IPO,更有可能被像攜程、阿里巴巴這樣的產(chǎn)業(yè)投資者所并購,投資者退出的途徑越來越窄。

隨著消費(fèi)升級的熱潮,國內(nèi)旅游行業(yè)也迎來了快速的發(fā)展

近些年,隨著收入的不斷提高,國內(nèi)消費(fèi)者在旅游上的消費(fèi)也逐年增加。根據(jù)2015年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報中的數(shù)據(jù),2015年全年,國內(nèi)游客40億人次,比上年增長10.5%,國內(nèi)旅游收入34195億元,增長13.1%。

在線旅游約占整個中國旅游行業(yè)的12.5%。2015年,中國在線旅游市場交易規(guī)模預(yù)計超過4300億元,預(yù)計未來5年,其交易規(guī)模還將保持2位數(shù)的增長。

 

數(shù)據(jù)來源:艾瑞咨詢,潛力股整理

資本大量涌入,2015年達(dá)到頂峰

根據(jù)潛力股的統(tǒng)計,2009-2016年共計發(fā)生融資事件493起,其中2015年國內(nèi)在線旅游的投資案例為188起,創(chuàng)造了紀(jì)錄。比2014年所創(chuàng)造的122起紀(jì)錄,增加了54%。但進(jìn)入2016年,投資事件急劇下滑,2016年上半年投資事件僅為57起。

 

數(shù)據(jù)來源:IT桔子,潛力股整理

旅游行業(yè)共計融資260億元,IPO僅3家

根據(jù)潛力股的統(tǒng)計整理,從2009到2016年的6月份,總共在在線旅游行業(yè)的投資案例為493起。投資總額為259.92億元人民幣。要高于社交網(wǎng)絡(luò)的40億美元融資額,遠(yuǎn)低于國內(nèi)團(tuán)購行業(yè)的69億美元投資額度。

從投資階段上來看,在線旅游行業(yè)和社交網(wǎng)絡(luò)、團(tuán)購行業(yè)類似。早期的投資項目很多,但到了中后期,能夠存下來的項目就寥寥無幾了。

從下面的圖表可以看出,天使輪和A輪的項目總共有422例,占總投資案例的85%。進(jìn)入D輪和E輪的項目才只有11個,IPO的項目只有3個。在新三板掛牌的7家企業(yè)中,只有1家進(jìn)入了創(chuàng)新層,5家還是協(xié)議交易,流動性不足。

 

數(shù)據(jù)來源:IT桔子,潛力股整理

 

數(shù)據(jù)來源:全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司,潛力股整理

產(chǎn)業(yè)投資成為在線旅游資金的重要來源,被投企業(yè)不一定會單獨(dú)IPO

不論從行業(yè)交易規(guī)模的發(fā)展增速,還是從投資案例的增速來看,今后幾年仍是在線旅游行業(yè)投資高速增長的時間。但,通過IPO退出的項目卻不一定會增加。潛力股從投資在線旅游行業(yè)的機(jī)構(gòu)這個角度給大家分析出原因。#p#分頁標(biāo)題#e#

 

從圖表中可以,與其它行業(yè)不同,投資在線旅游行業(yè)的機(jī)構(gòu),除了常規(guī)的投資機(jī)構(gòu)之外,還有很多產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。如,攜程、眾信旅游、騰訊、阿里巴巴。單純從投資案例的數(shù)量上來看,這些產(chǎn)業(yè)投資者已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)的位置。

他們投資的目的并不是財務(wù)回報,而是協(xié)同他們的主業(yè),產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。如果是這樣的話,所投企業(yè)發(fā)展到一定程度,不一定會單獨(dú)IPO,很有可能通過股票換股權(quán),實現(xiàn)公司變相上市。

 

阿里巴巴所投資的項目還包括湖畔山南資本所投資的項目,因為湖畔山南資本的合伙人本身也是阿里巴巴的合伙人。

除此之外,已經(jīng)IPO的4家在線旅游公司,攜程、藝龍、去哪兒、途牛、眾信也進(jìn)行著以攜程為主導(dǎo)的行業(yè)整合。可以相信,除非在某個垂直領(lǐng)域,否則不太會有OTA類的在線旅游公司獨(dú)立IPO。

 

創(chuàng)業(yè)公司或迎來倒閉潮

2015年以來,隨著競爭加劇,資本趨冷,越來越多公司因為行業(yè)毛利低、資金消耗快、持續(xù)融資能力差而不得不宣布倒閉。有業(yè)內(nèi)人士指出,2016年開始,在線旅游行業(yè)將可能迎來創(chuàng)業(yè)公司倒閉潮,投資者進(jìn)入該行業(yè)需更為謹(jǐn)慎。

 

總結(jié):

1. 在線旅游投資在2015年已經(jīng)進(jìn)入頂峰期,后續(xù)融資狀況將更為嚴(yán)峻。

2. 財務(wù)投資者在該行業(yè)的投入會越來越謹(jǐn)慎,產(chǎn)業(yè)投資者或?qū)⒊蔀樵撔袠I(yè)的重要整合者, 這些投資將不僅僅發(fā)生在一級市場,還會更多的發(fā)生在二級市場。如攜程對藝龍、去哪兒、眾信的投資。

3. 從退出角度來看,過去旅游行業(yè)給投資人帶來的回報并不樂觀;現(xiàn)階段早期投資的風(fēng)險在加大,綜合性的旅游服務(wù)平臺可能很難再有投資機(jī)會,在十分垂直細(xì)分的領(lǐng)域可能存在少量機(jī)會,但難以獨(dú)自長大成為潛在上市公司。

投資途牛,戈壁創(chuàng)投通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓提前鎖定收益

目前最近的一次在線旅游行業(yè)項目IPO退出還是2014年5月份的途牛在NASDAQ上市。潛力股把途牛IPO退出的情況整理一下。這個案例再次驗證了,潛力股所提倡的觀點,適時退出,鎖定收益,可大大提高IRR,降低風(fēng)險。

途牛網(wǎng)A-D輪的投資情況:

數(shù)據(jù)來源:途牛網(wǎng)的招股說明書,潛力股整理

(1)按照招股說明書B輪融資的總額及每股價格計算,與招股說明書中B輪優(yōu)先股總數(shù)有出入。這里采用總價、單價計算值所得。

(2)招股說明書披露C輪有4家機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入,同時,在招股說明書中,只能確認(rèn)3家。高原資本是通過新聞稿得知的,還要確認(rèn)。

2014年5月9日,途牛在NASDAQ上市,發(fā)行價為$9/1 ADS,1 ADS = 3股普通股。IPO之前所有股東所持有的普通股和優(yōu)先股均按1:1轉(zhuǎn)換為Class B普通股。

 

數(shù)據(jù)來源:途牛網(wǎng)的招股說明書,潛力股整理

(1)這里采用招股說明書中,所標(biāo)明的DCM所持有的股份數(shù),而非其通過投資總額、單價計算得到的。

戈壁創(chuàng)投在A輪和B輪共投資350萬美元,在IPO之前通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓收回現(xiàn)金1500萬美元,還剩接近1800萬股股票。通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓,戈壁創(chuàng)投提前收回了成本,鎖定了收益,并且有富余資金投資到其它項目中。

由此可以看出,提前賣掉部分股份,對于知名項目,知名機(jī)構(gòu)來說也是十分正常的事情。

海森旅游規(guī)劃院致力于旅游度假項目的策劃規(guī)劃、設(shè)計建造、經(jīng)營管理以及旅游度假項目的投資開發(fā)和旅游設(shè)施設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn),服務(wù)了以恒大地產(chǎn)集團(tuán)、北京首旅集團(tuán)為代表的國內(nèi)一大批頂尖的從事旅游投資的大型企業(yè),是中國最好的鄉(xiāng)村旅游規(guī)劃公司

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