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獨(dú)角獸泡沫破滅:富達(dá)砍掉Uber估值7.5%

發(fā)布日期:2017-06-13


今年以來(lái),基金公司頻繁對(duì)一些高估值的初創(chuàng)科技公司股票估值進(jìn)行減記。這意味著,隨著科技初創(chuàng)公司的高估值泡沫出現(xiàn)破滅跡象,已經(jīng)有越來(lái)越多人意識(shí)到這一點(diǎn),并力圖在泡沫破滅時(shí)平穩(wěn)抽身。

今年三季度,美國(guó)基金巨頭富達(dá)投資集團(tuán)(Fidelity)對(duì)Snapchat的股票估值減記25%。6月底Fidelity對(duì)Snapchat每股估值為30.72美元,9月末則降至每股22.91美元。而富達(dá)公司每月控股報(bào)告顯示,該公司在上月又將市值第一的“獨(dú)角獸”公司Uber的D系列股票估值減記7.5%,并將Dropbox股票估值減記了2.29%。美國(guó)資產(chǎn)管理公司普信集團(tuán)(T. Rowe Price)幾乎已經(jīng)把持有的美國(guó)第二大團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站Living Social的股份減記至零。

“獨(dú)角獸”泡沫破裂?

金融博客Zerohedge猜測(cè)富達(dá)投資等基金公司頻頻減記高估值科技公司的股票估值,是為了可以在“獨(dú)角獸”泡沫破滅之時(shí)可以平穩(wěn)著陸。Zerohedge表示,私人控股的科技公司的高估值泡沫正在破滅,而投資者對(duì)此的認(rèn)知已經(jīng)越來(lái)越廣泛,問(wèn)題在于這一破滅是否可控。

“獨(dú)角獸”王國(guó)里需要尋找到可持續(xù)盈利模式的公司不止Snapchat一家,而還有很多公司甚至連自己的盈利模式或商業(yè)模式都弄不清楚。Zerohedge質(zhì)疑,如果“獨(dú)角獸”泡沫破裂了,富達(dá)這樣的投資機(jī)構(gòu)能否成功地抽身而出,這些估值過(guò)10億的燒錢(qián)技術(shù)公司能否能為慷慨的風(fēng)投機(jī)構(gòu)提供資本來(lái)源,以及將如何產(chǎn)生可以支持本公司運(yùn)作的現(xiàn)金流。

并非泡沫,是對(duì)高估值調(diào)整?

也有分析師認(rèn)為這是資產(chǎn)管理者在為仍處在高估值狀態(tài)的私人企業(yè)重新定價(jià)。

《福布斯》報(bào)道稱(chēng),富達(dá)投資和普信集團(tuán)的行為并不意味著科技企業(yè)的泡沫在破裂,而是投資者在面對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)尋求保護(hù)的做法,同時(shí)體現(xiàn)出他們?cè)趯?duì)抗私人企業(yè)持續(xù)攀高的估值。

據(jù)彭博報(bào)道,富達(dá)投資在減計(jì)了Uber和Dropbox的股票估值以后,對(duì)今年第一個(gè)試水IPO的初創(chuàng)公司BOX的估值增加了12%,對(duì)Twilio上市前的估值增加了31%。

華爾街分析人士表示不需要太擔(dān)心如今資本市場(chǎng)追捧互聯(lián)網(wǎng)公司的熱潮。今年9月,高盛首席運(yùn)營(yíng)官、科技公司頂尖顧問(wèn)之一的Gary Cohnfell稱(chēng),今天的科技領(lǐng)域呈現(xiàn)“泡沫化”,但科技公司享受的頂部估值與本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫相比大不相同。

科技企業(yè)估值非?!翱犊?/p>

近兩年來(lái),一級(jí)市場(chǎng)對(duì)科技企業(yè)的估值“慷慨”到近乎瘋狂。2011年到2013年年末,只有寥寥幾家公司榮升市場(chǎng)估值至少10億美元的“獨(dú)角獸”,2014年以來(lái)的時(shí)間軸段幾乎擠滿“獨(dú)角獸”公司。根據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道,現(xiàn)在已經(jīng)有143家估值在10億美元或以上的初創(chuàng)科技公司。最大的獨(dú)角獸、美國(guó)的打車(chē)軟件Uber的市值為510億美元,估值第四高的未上市科技初創(chuàng)企業(yè)Snapshot在今年5月最后一輪融資后估值高達(dá)150億美元。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

華爾街見(jiàn)聞本月曾分享以下風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)據(jù)庫(kù)CB Insights的圖表。

IPO前的估值并不理性

分析師認(rèn)為對(duì)沖基金對(duì)私人公司的估值并不理性,只是急于在IPO前買(mǎi)入科技公司以在其上市后獲得高收益。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,對(duì)沖基金努力在初創(chuàng)科技公司公開(kāi)上市之前買(mǎi)入他們的股票,因?yàn)樵谠缙谫I(mǎi)入可以讓對(duì)沖基金在公司上市以后獲得巨大利潤(rùn),如同F(xiàn)acebook和Linkdein。但是股市上,價(jià)格每日漲漲跌跌,私人公司很少在細(xì)節(jié)上披露他們的金融信息,投資者其實(shí)是處在黑暗中,必須要自己來(lái)決定一個(gè)股票的價(jià)值是多少。

Renaissance Capital的分析師Paul Bard稱(chēng),“并非會(huì)有很多公司可以達(dá)到100%的回報(bào),并帶來(lái)35%-40%的稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率。但是很多私人公司的估值似乎被賦予了這樣的預(yù)期?!?/p>

晨星公司的高級(jí)分析師Katie Reichart認(rèn)為對(duì)沖基金對(duì)私人科技公司的估值如同坐蹺蹺板,不同公司之間的巨大估值差距似乎說(shuō)明很多基金公司的估值都是在猜測(cè),而對(duì)沖基金對(duì)私人公司的估值相當(dāng)不透明。

近年來(lái)美國(guó)公司整體IPO后的定價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)不及過(guò)去三年的表現(xiàn)。

據(jù)Renaissance Capital,2015年美國(guó)首次公開(kāi)發(fā)行的新股回報(bào)率(IPO Returns)下降了3.8%,結(jié)束了過(guò)去三年連續(xù)回報(bào)率超20%的趨勢(shì)。(下圖來(lái)自Renaissance Capital)

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